Обзор рынка драгметаллов и криптовалют за 3 квартал 2020 года

В третьем квартале 2020 сектор драгоценных металлов продемонстрировал значительный рост, при этом все участники показали высокие результаты. За первые девять месяцев текущего года сектор вырос более чем на 17%. Полный отчет о рынках драгметаллов Эндрю Хекта читайте далее.

В первом квартале общий показатель для четырех драгоценных металлов, которые торгуются на COMEX и NYMEX, упал на 5,44%. Во втором квартале он увеличился на 11,52%, а в третьем — на 14,30% и на 17,46% за девятимесячный период. В первом квартале вспышка коронавируса и предстоящие выборы в США повысили волатильность на рынках всех классов активов.

В последнюю неделю февраля риск-офф настроения вынудили центральные банки по всему миру смягчить свою денежно-кредитную политику, что сработало как поддержка для цены золота.

В марте центробанк США понизил ставку по федеральным фондам до нуля и запустил процесс повышения ликвидности. В течение второго квартала ФРС ввела программу беспрецедентного количественного смягчения (QE), которая включала в себя как государственные, так и корпоративные долговые обязательства. С июня по сентябрь 2008 года, во время мирового финансового кризиса, Казначейство США позаимствовало $530 млрд долларов. В мае 2020 года Казначейство заимствовало $3 трлн долларов, и в ближайшие месяцы эта цифра, вероятно, увеличится.

Мировые процентные ставки находятся на рекордно низком уровне. В сентябре 2019 ЕЦБ снизил депозитную ставку на десять базисных пунктов, а в ноябре прибегнул к QE на сумму 20 млрд евро в месяц. Когда вирус захватил Европу, ЕЦБ перешел к адаптивному курсу монетарной политики. Еще до вспышки COVID-19 вялый экономический рост в зоне евро вынудил ЕЦБ прибегнуть к «голубиной» стратегии. Президент США Дональд Трамп предлагает ввести отрицательные процентные ставки, но пока ФРС отвергает эту идею. Однако потенциальное закрытие экономики в будущем может заставить ЦБ действовать, ведь краткосрочные ставки уже находятся на нулевом уровне.

В 2020 году разрыв между ставками в США и доходностью других валют уменьшился. Разница между долларовой ставкой и эталонной ставкой на денежном рынке в евро в конце третьего квартала составила 50 базисных пунктов, что намного ниже значения в 2,50%, зафиксированного в предыдущие годы. В конце февраля в период отсутствия аппетита к риску популярность приобрел арбитраж с участием евро и доллара. Закрывая сделки, участники рынка оказывали повышательное давление на евро, что привело к снижению индекса доллара и валютной пары EUR USD. Таким образом, ослабевшая американская валюта также оказала на золото благоприятный эффект. В 3-ем квартале индекс доллара упал ниже уровня технической поддержки 93,395, который известен как минимум сентября 2018 года. Следующая линия поддержки находится на дне февраля 2018 — 88,15. Более того, ФРС сообщила, что готова к росту инфляции в ближайшие месяцы. Переход от целевой ставки в 2% к усредненному показателю в 2% является еще одним оптимистичным фактором для золота, других драгоценных металлов, а также класса товарных активов.

Президентские выборы в США, где главными претендентами являются бывший вице-президент Джо Байден и Дональд Трамп, состоятся 3 ноября. Выборы будут проходить на фоне пандемии и социальных волнений: подобное число протестов, демонстраций и гражданских беспорядков в США не наблюдалось с конца 1960-х годов. Борьба за пост президента в 2020 году может стать самой состязательной, учитывая нынешнюю обстановку в Соединенных Штатах. Между тем, коронавирус продолжает наносить стране значительный урон, поскольку в настоящее время она занимает первое место в мире по количеству случаев заболевания и смертельных исходов. В начале октября Трамп был госпитализирован с подтвержденным диагнозом коронавируса, что стало для рынков первым из многих октябрьских сюрпризов.

Невероятный скачок цифровых валют в 2017 году резко закончился в 2018, когда биткойн и другие криптовалюты показали резкий спад. В течение всего 2018 года воздух стремительно покидал пузырь криптовалютных активов. В 2019 цены на большинство цифровых валют восстановились. В первом квартале 2020 года многие из них понесли убытки, но были и некоторые улучшения. С апреля по июнь цифровые валюты продемонстрировали рост, который перекинулся на 3Q. Это может быть следствием мягкой политики центральных банков, которая оказывает давление на стоимость фиатных валют таких как доллар, евро и другие. В нынешних условиях центробанки могут печатать столько бумажных денег, сколько душе угодно. Цифровые валюты являются альтернативой традиционным валютным инструментам, поскольку они работают независимо от ЦБ, властей и денежных органов. По мере того, как вера в правительства и центральные банки исчезает, криптовалюты становятся более привлекательными.

В четвертый квартал драгоценные металлы движутся с впечатляющими результатами: с июля по сентябрь рост был отмечен на рынках серебра, палладия, платины и золота. В течение 2019 года и первых трех кварталов 2020 золото поднялось до новых рекордных уровней почти во всех мировых валютах. Желтый металл преодолел пик 2011 года на уровне $1920,70 доллара за унцию и в 3Q перевалило выше отметки $2000 долларов. За период с июля по сентябрь серебро поднялось почти до $30 долларов.

В 2019 году золото выросло на 18,87%. Затем драгоценный металл продолжил восхождение, поднявшись сначала на 3,96% в 1Q, затем на 13,71% во 2Q, и наконец, в 3-ем квартале цена золота поднялась еще на 9,44% и стала на 29,37% выше декабрьской цены 2019-го. В первые девять месяцев текущего года золото торговалось в диапазоне от $1450,90 до $2089,20 и 30 сентября закрылось на уровне $1887,50 USD. Индекс доллара при этом упал на 3,52% в 3Q и на 2,22% по итогам девяти месяцев 2020. Рост золота продолжает свидетельствовать о его силе и слабости всех фиатных денег.

Золото растет не только в долларовом выражении, но и во всех других валютах, что является явным признаком бычьего рынка.

GDX, биржевой инвестиционный фонд, представляющий ведущие золотодобывающие компании, закрыл 3 квартал на уровне $39,16 доллара по сравнению с $36,68 на момент окончания 2-го кв. То есть цена золота показала увеличение на 6,76%.

В 2019 акции ведущих золотодобытчиков обошли желтый металл, что можно назвать оптимистичным сигналом для рынка золота. Акции в первом квартале показали слабость из-за отсутствия склонности к риску, но во второй четверти они резко выросли и более чем в четыре раза превзошли процентный прирост золота. В третьем квартале они немного обогнали драгоценные металлы.

GDXJ, ETF, включающий малые золотодобывающие компании, закрыл прошлый квартал на отметке $55,36 доллара после закрытия на линии $49,58 в конце второго квартала. GDXJ поднялся на 11,66% в июле-сентябре после роста на 76,44% в апреле-июне.

Это наглядно демонстрирует, как сильно GDX и GDXJ превзошли динамику цен на золото в 3-ем квартале. Тогда же компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway вложилась в Barrick (GOLD), одно из ведущих золотодобывающих предприятий в мире.

Как видно на месячном графике золотых фьючерсов на бирже COMEX, динамика золота отчетливо показывала тенденцию к росту, поскольку цена вырвалась вверх из многолетнего торгового диапазона в конце второй четверти 2019 года и продолжила двигаться к более высоким максимумам в течение первых 9 месяцев текущего года. В конце сентября импульс и относительная сила остались на территории перекупленности, но с намеком на снижение.

Золото движется дальше, устанавливая более высокие минимумы и максимумы. Ценовой импульс и относительная сила показывают тенденцию к снижению и находятся по обе стороны от нейтральных условий. Цену золота поддерживает ослабевший доллар, упавший за период с июля по сентябрь, так же, как и «голубиный» тон ФРС.

Чистыми покупателями золота остаются центральные банки: они пополняли золотые запасы в течение всего 2019, но Россия приостановила покупки на некоторое время, возобновив их в сентябре. ФРС заявила, что готова к инфляции выше цели в 2% и будет стремиться к достижению среднего значения в 2% за определенные отрезки времени.

Высокая инфляция, повышение уровня ликвидности ЦБ, стимулы со стороны государства и падающий доллар будут по-прежнему создавать для золота благоприятную среду.

Аналитики Citigroup повысили свой прогноз цены на золото в первом квартале, заявив, что она достигнет $2000 долларов в ближайшие 12–24 месяцев. В 3Q они закрыли эту цель, поскольку цена действительно преодолела эту отметку.

Согласно ожиданиям Bank of America, золото вырастет до $3000 долларов. Золото уже установило новые рекорды во всех валютах, включая доллар США. Во втором квартале швейцарский франк упал до нового рекордного минимума по отношению к золоту; в третьем квартале та же участь постигла доллар.

Снижение ставок Федеральной Резервной Системой, возвращение к количественному смягчению и гибкая политика центральных банков являются отличным драйвером роста для золотого рынка.

Хотя риск коррекции будет расти вместе с ценой, я по-прежнему считаю, что золото двинется в сторону более высоких пиков в ближайшие месяцы и годы.

Между тем, лидер среди цифровых валют, биткойн, вырос с $9.135,53 долларов во 2-ом квартале до $10.737,07 в 3-ем. С июля по сентябрь криптовалюта поднялась на 17,53%, а с января по сентябрь — на 48,57%.

За прошлый год серебро выросло на 15,32%. В 1-ом квартале 2020 цена серебра упала на 21,01% и драгоценный металл сильно отстал от золота, но уже с марта он демонстрирует взрывной рост. Начиная с июля серебро поднялось на 26,71% и на 31,10% относительно первых девяти месяцев 2020. В этот период серебро торговалось в диапазоне от $11,64 до $30,19 долларов. С января по март серебро упало до самого низкого с 2009 года уровня на фоне повышенной волатильности, но уже в третьем квартале подскочило до максимума 2013 года. Серебро — чрезвычайно волатильный драгоценный металл, который вызывает спекулятивный интерес при изменении цен. Стоимость непрерывного фьючерсного контракта на серебро закрыла 3Q на отметке $23,494.

По завершении 3Q индикаторы ценового импульса и относительной силы на недельном графике остались чуть выше нейтральной территории. Также здесь виден небольшой разрыв между $16,975 и $17,015, который может стать магнитом для цены во время коррекции.

Более того, серебро с легкостью пробило максимумы 2016, что еще раз доказывает его способность удивлять. Ожидайте неожиданного на рынке серебра, и вы никогда не разочаруетесь.

Платина стала вторым лидером второй четверти года после падения в первые три месяца года. В 1-ом квартале цена платины потеряла 25,43%, а во 2-ом — восстановилась на 16,05%. В третьем квартале рост составил 7,17%. Платина показала худшие результаты среди драгметаллов с июля по сентябрь, а за первые девять месяцев 2020 упала на 7,25%. Платина, продолжающая на данный момент отставать от своих собратьев, является единственным металлом, который не продемонстрировал роста с момента завершения 2019 года.

С января по сентябрь она торговалась в диапазоне $556-$1054,60 и закрыла третий квартал выше средней точки канала. В первом квартале цена упала до самого низкого уровня с 2002 года — $556 долларов. С исторической точки зрения, платина имеет значительную ценность по сравнению с другими драгоценными металлами, однако в 1Q ее стоимость упала до минимума почти за два десятилетия, уступив золоту, серебру, палладию и родию. Во втором и третьем кварталах цена выросла, но актив по-прежнему отстает.

Платина — редкий драгметалл, чья добыча сложна и затратна. Подавляющее большинство платины (около 80%) производится в Южной Африке. Большая часть оставшихся 20% приходится на Россию, крупнейшего производителя палладия, где платина является побочным продуктом производства никеля в Норильском районе Сибири. Большая часть спроса на данный индустриальный металл обусловлена его использованием в автомобильных каталитических нейтрализаторах, однако он снизился за счет роста популярности палладия в автомобилестроении. Глобальная пандемия только усилила ситуацию. В течение многих лет платина торговалась со значительной премией по сравнению с палладием, но с четвертого квартала 2017 года все изменилось.

В конце 3Q 2020 ценовой импульс платины двигался ниже нейтральной территории, как и значение относительной силы.

Платина уже была дешевой по сравнению с золотом в течение многих лет, а в третьем квартале стала еще дешевле, она также уступила палладию и по отношению к нему осталась на исторически низком уровне. Платина имеет хорошие перспективы роста, но продолжает разочаровывать трейдеров с длинными позициями во время ралли. Она не торговалась выше уровня $1054,60 с конца 2016 года.

В 2019 палладий вырос на 59,48% и стал лидером на товарных рынках. В первом квартале оптимизм сохранился, поскольку цена палладия поднялась на 20,71%. Дальше рынок обрушился на 14,66%, но уже в третьем квартале драгоценный металл восстановился на 18,49%, и к концу сентября его цена превысила значение конца 2019 года на 22,06%.

Палладий — редкий драгоценный металл платиновой группы (МПГ). Большая часть мирового объема добывается в России, а точнее на рудниках «Норильского никеля» в Сибири и Южной Африке. Как и платина, здесь палладий является побочным продуктом производства никеля. До взрывного движения вверх предыдущий рекордный максимум был достигнут палладием в январе 2001 года на уровне $1090 долларов за унцию. В 1Q цена драгметалла достигла пика в $2815,50.

Палладий превзошел родственную платину, и на конец 3Q 2020 года его цена осталась исторически высокой по сравнению с платиной. Индикаторы импульса и относительной силы фьючерсов на палладий на NYMEX остались выше нейтральных значений.

После начала пандемии коронавируса, рынок палладия начал испытывать дефицит, поскольку предложение не могло удовлетворить спрос. Востребованность каталитических нейтрализаторов на основе палладия, которые снижают объемы вредных выхлопов, резко вырос за последние годы, однако замедление темпов роста мировой экономики негативно сказалось на драгоценном металле. 30 сентября палладий торговался на линии $2330,50 долларов. Ставки против роста цен на палладий были проигрышными еще с начала 2016 года.

Родий, еще один металл платиновой группы, также показал хорошие результаты.

В конце первой четверти года родий торговался на уровне $7000 долларов, что на $1220 выше с конца 2019; 30 июня средняя цена драгметалла упала до $6.800 USD, а к 30 сентября она достигла $12.100, что ознаменовало прирост на $5.300 за трехмесячный период.

Некоторые южноафриканские рудники сократили добычу платины по причине низких цен, из-за чего поставки родия сократились, а цена заметно выросла. Родий поднялся до нового рекордного уровня в 2020, но в марте рухнул из-за повсеместного снижения аппетита к риску. На протяжении большей части второго квартала цена родия оставалась стабильной и росла, несмотря на квартальные убытки. В третьем квартале он достиг нового пика, поскольку спрос превысил предложение.

Рост цен на родий и палладий в последние годы может в конечном итоге повлиять на цену платины, которая имеет более высокую термостойкость и плотность. Она также является единственным металлом платиновой группы, который в прошлом пользовался значительным спросом со стороны инвесторов. Динамика цен на платину во втором и третьем кварталах была обнадеживающей, но она оставалась ниже по сравнению с золотом, серебром, палладием и родием.

Золото, серебро, платина, палладий и родий продемонстрировали значительный рост в 3Q. По итогам первых девяти месяцев 2020 года серебряный драгметалл стал лидером среди торгуемых на бирже драгоценных металлов — цена серебра подскочила более чем на 31%. Серебро привлекает спекулянтов, и в третьем квартале оно продолжило свой взрывной рост. Золото и палладий выросли более чем на 22% в 2020 году, а родий показал самый существенный процентный прирост.

Ключевые моменты:

Однако перспективы драгоценных металлов на последующие периоды различаются.

Палладий и родий являются промышленными металлами. Снижение производства платины должно и дальше оказывать поддержку родию, который находится на исторически высоком уровне. Растущий спрос на каталитические нейтрализаторы во всем мире поддержит цену на палладий, но спад экономики может сказаться на спросе на новые автомобили и сам драгоценный металл. Платина продолжает разочаровывать инвесторов, так как ее цена все же упала по сравнению с ценой на конец 2019 года.

Между тем, низкие процентные ставки и падение стоимости валют во всем мире оказали поддержку цифровым валютам в третьем квартале. Биткойн вырос на 17,53% и стал на 48,57% выше относительно значения на конец 2019. Ethereum поднялся на 58,23% и на 173,51% за первые девять месяцев этого года. Стоимость Litecoin увеличилась на 11,24% и на 10,23% в 2020. Ripple выросла на 36,61% и 23,99%. Bitcoin Cash — на 2,15% и 9,79%. Bitcoin Gold упал на 18,81% в третьем квартале, а общий прирост в 2020 году составил 53,27%. Рыночная капитализация рынка цифровых валют, который включает 7.254 токена, что на 1.566 токенов больше, чем на конец 2-ого квартала, увеличилась с $259.705 млрд долларов до $344.464 млрд долларов (32,64%) и на 79,47% с конца прошлого года. В декабре 2017 показатель достиг пика в более чем $800 млрд долларов.

Биткойн отстал от сектора драгоценных металлов в 3Q, как и в течение девяти месяцев 2020 года.

Значительное увеличение количества новых токенов привело к разжижению класса активов. ETF или торгуемые на бирже инвестиционные фонды, которые избавляют инвесторов от проблем с хранением активов, может ускорить рост в мире криптовалют. Однако правительства продолжают выражать озабоченность, поскольку они не хотят передавать контроль над денежной массой новому поколению валютных инструментов. Валюты Китая и России не свободно конвертируемые, поэтому власти этих стран, вероятно, будут принимать жесткие меры в отношении цифровых валют, которая представляет особый интерес для частных лиц. США по-прежнему обеспокоены ростом популярности данного сектора, а Конгресс был категорически против попытки Facebook создать консорциум для токена Libra.

Между тем, я оптимистично отношусь к цифровым валютам, поскольку это символизирует отказ от центральных банков и правительств в качестве управляющих денежной массой в отдельных странах и с глобальной точки зрения. Рост данного класса активов — несущийся на всех парах поезд, который невозможно остановить. Однако ожидается, что волатильность будет высокой, и я бы предпочел покупать биткойны или другие токены только в периоды ценовой слабости.

Мой взгляд на перспективы драгметаллов в четвертом квартале остается бычьим, как и по окончании второго квартала и в 2019 году.

Напоследок хотелось бы сказать несколько слов о GLTR — фонде ETF, который представляет собой корзину из четырех драгоценных металлов, торгуемых на COMEX и NYMEX, для тех, кто хочет получить доступ к сектору из четырех базовых драгметаллов (золота, серебра, платины и палладия) без торговли отдельными металлами. Фонд GLTR — это ликвидный инструмент с чистыми активами в размере $556,26 млн долларов, при этом в среднем каждый день торгуется 49.400 акций. Как чистые активы, так и среднедневной объем фонда увеличились с конца 2Q 2020 года.

Драгоценные металлы, вероятно, останутся одним из самых интересных секторов во второй половине 2020 года, учитывая их долгую историю в качестве денежных инструментов и средств сбережения.

GLTR вырос с $83,53 доллара в конце второго квартала до $93,96 за акцию в конце третьего или на 12,49%. GLTR незначительно отстал от общего показателя для драгметаллов, учитывая, что 60,72% его активов было инвестировано в золото, а 22,47% — в серебро. Золото и серебро выросли на 4,83% и 26,71% к/к соответственно. Новый этап бычьего рынка золота начался в начале 2000-х годов. Он нашел продолжение в 2019 и в первые девять месяцев текущего года. Перспективы на 4Q по-прежнему выглядят радужными, но берегитесь повышенной волатильности во всем секторе драгоценных металлов в ближайшие месяцы. Если сезонная слабость приведет к снижению цен в последнем квартале, это может привести к очередному взрывному росту в 2021.

Источник: zolotoy-zapas.ru